Lorsqu’il s’agit de financer la succession d’une PME, de nombreux intérêts doivent être conciliés. Du point de vue de la génération suivante (acheteur:-euse), l’achat de l’entreprise est un investissement dans l’avenir personnel. Un financement solide est donc important. Du point de vue de la génération qui transmet l’entreprise (vendeur), le prix de vente convenu est souvent un élément important de la prévoyance personnelle et donc une question existentielle. Que signifie cette situation de départ pour les différentes possibilités de financement ?
Lorsqu’il s’agit d’assurer le financement de la succession d’une PME, la génération qui transmet l’entreprise et celle qui la reprend ont déjà parcouru un chemin considérable. L’entreprise a été évaluée (en savoir plus sur l’évaluation des PME), un prix a été convenu (un processus dans lequel les émotions jouent un rôle important) et enfin, il s’agit maintenant d’assurer le financement du prix.
Le financement de la succession d’entreprise concerne en premier lieu les acheteurs. Mais il est également important pour les vendeurs de s’en préoccuper. Les différentes situations fiscales ou juridiques ont en effet une influence considérable sur la possibilité de financement. En outre, la situation de départ personnelle et les besoins propres ainsi que le type de succession jouent un rôle important lorsqu’il s’agit d’organiser le processus de financement.
La diversité du paysage des PME est à l’image de la diversité des possibilités de financement d’une succession de PME.
Daniele Ruggeri, PME Succession d’entreprise ZKB
Une solution de financement implique souvent des concessions, telles qu’une réduction du prix de vente ou des modalités de paiement flexibles. Ces concessions peuvent être très importantes, notamment dans le cas d’une transmission au sein de la famille (FBO) ou à la direction existante (MBO). La prévoyance personnelle ou la situation financière personnelle du vendeur jouent toutefois un rôle important. Elles influencent considérablement le montant d’un éventuel rabais ou d’une prime de la part du vendeur (voir également le document n° 08 : “La succession des PME et la valeur émotionnelle”).
Possibilités de financement du prix
En principe, les capitaux propres et les capitaux étrangers sont disponibles pour financer le prix d’achat d’une PME. Les banques jouent souvent un rôle important. Dans de nombreux cas, le vendeur joue également un rôle important. En particulier dans le cas de successions familiales ou internes à l’entreprise, mais aussi dans le cas de dispositions externes telles que les rachats d’entreprise par les cadres, il est rare qu’une succession soit conclue sans un prêt important du vendeur.
Le type de succession influe également sur le financement. Dans le cas des successions intrafamiliales, les acheteurs n’ont souvent pas nécessairement besoin d’un financement externe.
Daniele Ruggeri, PME Succession d’entreprise ZKB
Dans le cas des transmissions intrafamiliales, la pratique montre qu’un financement bancaire n’est souvent pas nécessaire. De telles variantes de succession sont souvent financées “intrafamilialement”, soit dans le cadre des possibilités offertes par le droit successoral, soit par un prêt familial ou un prêt du vendeur. Les transmissions extrafamiliales nécessitent généralement l’obtention d’un prêt bancaire. Outre la prise de contact précoce avec le partenaire bancaire, une bonne préparation à l’entretien de crédit est un facteur de réussite important.
Pour réussir le financement d’une succession, il est recommandé d’examiner soigneusement différentes variantes de financement à un stade précoce avec des experts. Souvent, une combinaison de diverses sources de financement est choisie pour le financement d’une PME.
Les fonds propres revêtent une grande importance dans le financement de la succession. Sans fonds propres, il n’y a pas de solution de financement (du moins dans le présent contexte. Dans le cas de rachats de PME par des multinationales, la situation est différente). En règle générale, plus le modèle d’entreprise ou le secteur est sujet à des fluctuations, plus les fonds propres sont nécessaires.
Une base de fonds propres suffisante garantit qu’une entreprise ne sera pas confrontée à des difficultés existentielles, même en période de tempête.
Daniele Ruggeri, PME Succession d’entreprise ZKB
La distinction entre fonds propres et fonds étrangers est pertinente pour plusieurs raisons. Entre autres, les considérations suivantes doivent être prises en compte :
- Le capital propre est une relation de participation, tandis que le capital étranger est une relation d’obligation. Une différence importante réside donc dans la responsabilité : selon la forme juridique, les bailleurs de fonds propres sont responsables sur l’ensemble de leur patrimoine personnel, mais au moins sur leur propre apport. Les bailleurs de fonds étrangers ne sont pas responsables.
- Les investisseurs en capital participent aux bénéfices, aux pertes et à la gestion de l’entreprise, les investisseurs en dette n’y participent pas.
- Après l’apport de fonds propres, les associés sont intégrés dans l’entreprise pour une durée illimitée. Les capitaux étrangers sont limités dans le temps.
- Les intérêts sur les capitaux propres ne sont pas déductibles fiscalement, les intérêts sur les capitaux empruntés peuvent être “déductibles”.
- Selon la définition, le type de financement a également un impact sur différents ratios d’entreprise, par exemple le ratio de fonds propres, le ratio d’endettement, le rendement des fonds propres, etc.
Dans les micro et petites entreprises, les investisseurs en fonds propres (tels que la génération suivante / les acheteurs, seuls ou en coopération avec des tiers) contribuent souvent à hauteur de 10% à 50% du prix de la transaction. Lorsque plusieurs ou différents investisseurs en fonds propres sont impliqués, il est important que les droits et obligations réciproques soient bien définis (par exemple sous la forme d’un pacte d’actionnaires).
Vous trouverez un aperçu détaillé des avantages et des inconvénients des capitaux propres et des capitaux étrangers dans notre dossier sur le financement des PME (page 9, tableau 1).
Combien d’argent une banque donne-t-elle ?
Le bailleur de fonds classique est la banque. Il n’existe pas de réponse générale à la question de savoir combien de capital étranger la banque peut apporter au prix d’achat. Les facteurs les plus divers jouent un rôle dans la détermination du montant du financement, par exemple
- Composition du prix d’achat
- la structure actuelle et future du capital de l’entreprise
- les perspectives générales d’avenir
Le montant d’un éventuel financement bancaire ne s’oriente jamais uniquement sur le prix d’achat. Pour la banque qui fournit le capital, il est essentiel de connaître la structure de reprise et le modèle commercial de l’entreprise, avec toutes ses forces, ses faiblesses, ses opportunités et ses risques. Elle s’intéressera de près au positionnement de l’entreprise sur le marché, mais aussi aux idées stratégiques et aux besoins de l’acquéreur. Ceci afin d’évaluer au mieux l’évolution future de l’entreprise. En effet, si un financement bancaire est obtenu, la règle générale veut que le financement externe soit soumis à des intérêts et qu’il doive être remboursé par le résultat d’exploitation dans un délai de quatre à six ans.
La structuration et l’examen d’un financement de succession impliquent un effort important pour toutes les parties. Il est important de communiquer de manière transparente et d’établir une relation de confiance. L’acheteur et la banque doivent exposer leurs idées et leurs possibilités dès le début et fixer la procédure dans un calendrier contraignant. Préparez donc soigneusement l’entretien avec la banque - vous trouverez les principales questions de préparation à télécharger ici.
Il existe en principe trois possibilités pour choisir la banque comme partenaire financier : la banque du vendeur, la banque de l’acheteur ou une banque qui n’était pas encore impliquée. Il n’est pas possible de dire de manière générale quel est le “bon” choix. Vous trouverez de plus amples réflexions à ce sujet dans notre dossier sur le financement des PME à la page 15 (tableau 2).
Pour la banque qui fournit le capital, il est essentiel de connaître la structure de l’acquisition et le modèle d’entreprise de l’entreprise avec toutes ses forces, ses faiblesses, ses opportunités et ses risques. En outre, les idées stratégiques et les besoins de l’acquéreur sont également intéressants pour la banque. Pour cela et pour établir la relation de confiance nécessaire, une communication transparente entre les différentes parties est essentielle.
Quand un prêt vendeur est-il utile ?
Si les fonds propres et le financement bancaire ne suffisent pas à couvrir les besoins de financement, il faut trouver d’autres sources de financement. C’est très souvent le cas. Souvent, les vendeurs eux-mêmes jouent alors un rôle important. L’expérience de ces dernières années montre que 2/3 des vendeurs sont prêts à aider à financer le prix d’achat. Cela se fait généralement par le biais d’un prêt vendeur.
L’objectif d’un prêt vendeur est que le prix convenu puisse être payé non pas en une seule fois, mais sur une certaine période. Le vendeur accorde à son successeur un prêt sur la totalité du prix, permettant ainsi à l’acheteur de payer en plusieurs fois. Le montant d’un tel prêt au vendeur dépend essentiellement de la mesure dans laquelle la vente de l’entreprise sert de solution de “prévoyance” pour le vendeur. Si les vendeurs dépendent du produit de la vente pour leur retraite, cela a un impact important sur la définition du prix de vente et sur la solution de financement.
En tant qu’entrepreneur, il est important de clarifier sa propre prévoyance à temps et avec soin. Avec une prévoyance réglementée, on dispose d’une bien plus grande flexibilité lorsqu’il s’agit d’organiser la succession de sa propre entreprise.
Frank Halter, expert en succession
Selon une étude du Credit Suisse de 2016, un vendeur sur deux dépend du produit de la vente comme partie intégrante de sa prévoyance vieillesse. Cela limite fortement la flexibilité dans la définition d’un prix de vente et du financement qui y est associé. Du point de vue du vendeur, les fonds propres de l’acheteur et le financement bancaire sont importants pour assurer sa propre prévoyance.
Un prêt vendeur signifie que le vendeur met à la disposition de l’acheteur une partie du prix de vente au moyen d’un prêt.
Daniele Ruggeri, expert en financement
Un prêt au vendeur peut donc s’avérer utile et est très répandu. Mais il faut pour cela que les vendeurs disposent d’une prévoyance vieillesse régulière. En outre, les émotions jouent également un rôle décisif (mot-clé : décote ou prime émotionnelle) lorsqu’il s’agit de contribuer à une solution de financement.
Outre les fonds propres et le crédit bancaire, le prêt du vendeur joue un rôle essentiel dans le financement d’une succession d’entreprise. Une étude de la FH Ostschweiz a montré qu’environ 2/3 de la génération qui transmet l’entreprise (vendeurs) sont prêts à aider au financement. Cependant, seul 1/8 de la génération reprenante (acheteurs) considère cette option comme possible. Les acheteurs préfèrent envisager la banque ou leur propre famille comme bailleur de fonds :
Pourquoi l’accessibilité financière est-elle si importante ?
Pour qu’une transaction puisse être réalisée, elle doit être financièrement viable. Cela est particulièrement important lorsque des partenaires financiers externes sont impliqués. Le prix d’achat doit pouvoir être amorti dans un délai raisonnable, en général dans les 5 à 7 ans.
L’entreprise doit être en mesure de réaliser des bénéfices afin de pouvoir verser des dividendes. Les dividendes permettent d’amortir le prix d’achat au fil du temps.
Fabian Schmid, expert en évaluation d’entreprise
Une banque examine la capacité de financement ou ce que l’on appelle le potentiel de financement (= dept capacity ou capacité d’endettement, c’est-à-dire la capacité de l’entreprise à l’avenir sur la base d’un business plan plausible) et évalue sur cette base le degré de disposition à accorder un crédit.
L’essentiel en bref
Le financement de la succession des micro et petites entreprises n’est pas une mince affaire.
Différentes possibilités de succession, tant internes (MBO, FBO) qu’externes (MBI), sont disponibles.
Le type de succession influence également le financement de la transaction.
Dans un premier temps, il faut se mettre d’accord sur un prix de transaction.
On constate ici que plus le lien émotionnel entre le vendeur et l’acheteur est fort, plus la génération qui transmet l’entreprise est prête à faire des concessions sur le montant du prix et sur le financement qui suivra.
La génération cédante peut faire des concessions à son successeur, par exemple en lui accordant un prêt vendeur. Plus le vendeur a réglé avec soin sa propre prévoyance, plus la marge de manœuvre pour la transaction et le financement est grande. Un prêt vendeur peut permettre de se passer d’un prêt bancaire ou du moins d’être remboursé en second lieu par rapport au prêt bancaire. La plupart du temps, la banque joue néanmoins un rôle important en tant que bailleur de fonds.
Toutefois, sans fonds propres, il n’y aura pas de solution de financement. Il est important que les acquéreurs apportent leurs propres fonds pour montrer qu’ils sont prêts à reprendre l’entreprise et à en assumer la responsabilité.
Quelle que soit la structure de financement choisie, il est important de prendre en compte le bien-être des salariés : Le bien-être de l’entreprise et de ses collaborateurs devrait être un facteur à ne pas sous-estimer, en particulier dans le cas de successions de micro et petites entreprises. La volonté des deux parties d’agir dans l’intérêt de l’entreprise peut considérablement faciliter les questions de financement.
Un business plan bien structuré est recommandé dans tous les cas et utile tant pour les bailleurs de fonds que pour les acheteurs, afin d’obtenir une vision globale de l’entreprise et de son potentiel.
En savoir plussur le financement de la succession des PME
Nous avons préparé des contenus utiles pour tous ceux qui souhaitent approfondir le thème “Succession et financement des PME” :
- Télécharger la brochure 09 — Financement
- Entretien avec Daniele Ruggeri : Évaluation des PME — l’essentiel en bref
- Préparez-vous à l’entretien avec la banque : Liste de questions
- Élaborez un business plan : Guide
- Budget annexé au business plan : un compte de résultat prévisionnel et un tableau de financement prévisionnel
- Télécharger Police 08 — Valeur émotionnelle
- Télécharger la police 07 — Évaluation
Dans le centre de téléchargement, vous trouverez également des fiches de travail complémentaires sous le mot-clé “coûts de transaction”.
Crédit photo : Shutterstock | Illustrations : © St. Galler Nachfolge
Dans le centre de téléchargement, vous trouverez également des fiches de travail complémentaires sous le mot-clé “coûts de transaction”.
Littérature spécialisée sur le sujet :
- FH Ostschweiz (éd.) 2015 : Anthony Castiglioni, Marco Gehrig, Wilfried Lux et autres : Miroir PME 2015. Succession d’entreprise dans les petites et moyennes entreprises suisses.
- Credit Suisse (éd.) 2016 : Mateja Andric, Andreas Christen, Emilie Gachet, e.a. : La succession d’entreprise dans la pratique. Le défi du changement de génération.
Crédit photo : Shutterstock | Illustrations : © St. Galler Nachfolge
